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La
atención internacional continúa centrada en torno a la
posible evolución de las tasas de interés en Estados Unidos
y su impacto sobre el resto del mundo. Esta semana, el
Departamento de Comercio norteamericano publicó un conjunto
de indicadores macroeconómicos, cuya evolución estaría
indicando un posible enfriamiento de la economía
norteamericana. La respuesta de los mercados no se hizo
esperar y éstos reaccionaron al alza ante la expectativa que
la Reserva Federal no se vea en la necesidad de continuar
ajustando las tasas de interés en lo que resta del año.
Entre los indicadores que generaron una reacción positiva de
los inversionistas, los más importantes fueron las cifras de
órdenes de bienes industriales, construcción de viviendas y
tasa de desempleo.
Según
las cifras reveladas por las autoridades norteamericanas, las
órdenes de bienes industriales descendieron más de 7%
durante el mes de julio, superando incluso las expectativas de
los analistas. La confirmación de las proyecciones inyectó
una dosis de optimismo entre los inversionistas, para quienes
esta contracción estaría indicando una desaceleración de la
economía. Cabe recordar que en el mes de junio las órdenes
de bienes industriales se incrementaron más de 6% presionadas
por las mayores compras puntuales de aviones, equipo electrónico
y armamento militar. Posteriormente, el Departamento de
Comercio reveló que la tasa de desempleo en agosto se elevó
a 4.1%, luego que la economía perdiera cerca de 105 mil
puestos de trabajo. Reforzando la percepción de los
inversionistas, el gasto en construcción descendió en julio
por tercer mes consecutivo y el índice manufacturero del NAPM
cayó por debajo de 0.50, el nivel más bajo desde setiembre
de 1998. Sin embargo, el salario promedio por hora en agosto
subió 0.3%, contradiciendo la percepción del enfriamiento de
la economía.
Paralelamente
en Europa, el Banco Central decidió elevar a 4.5% la tasa de
interés overnight en un esfuerzo por controlar el incremento
de los precios. No obstante los reiterados incrementos en la
tasa de interés (seis en los últimos diez meses), la inflación
dentro de la zona del euro supera en los últimos doce meses
el objetivo trazado para el año (2%). A nivel desagregado, la
inflación varía entre un mínimo de 2% en el caso de
Alemania y Francia hasta un máximo de 5.9% en el caso de
Irlanda. De acuerdo con la información divulgada por el Banco
Central Europeo, el incremento en los precios es una combinación
del debilitamiento del euro respecto al dólar y del continuo
aumento en los precios de los combustibles. En los primeros
siete meses del año el euro se ha devaluado más de 10% con
relación al dólar, con lo cual la devaluación respecto al
lanzamiento del euro (1° enero 1999) llega ya a 25%. En tanto,
el precio del petróleo continúa incrementándose, habiendo
superado el día miércoles los US$ 33 por barril en el
mercado de Nueva York pese a la intención del gobierno de
Arabia Saudí, el mayor exportador de crudo, de incrementar la
producción anual.
En
medio de este contexto el Fondo Monetario Internacional anunció
que ha mejorado sus proyecciones de crecimiento para la economía
mundial en el 2000. Esta reformulación de las proyecciones
publicadas en abril pasado se sustenta en el mayor crecimiento
esperado de la economía norteamericana, la aceleración de la
recuperación en Europa y el repunte de los países emergentes
en América Latina. El Fondo estima que la economía
norteamericana crecería en el año 4.9%, cifra que se compara
con la tasa de 4.4% publicada cuatro meses atrás. En tanto en
Europa el Fondo estima que la economía crecerá 3.4%, dos décimas
porcentuales por encima de la tasa anunciada en abril.
En
América Latina, la atención está centrada esta semana en la
primera reunión de presidentes de Sudamérica que se inició
el jueves en Brasil. La reunión se centrará especialmente en
temas de integración, que incluirán las negociaciones entre
Mercosur y la Comunidad Andina. Otros aspectos que serán
abordados en la reunión de presidentes son infraestructura,
democracia, tecnología, la lucha contra el narcotráfico y
delitos relacionados.
Otras
noticias importantes reveladas durante la semana y que han
tenido impacto sobre las bolsas de la región son la
expectativa positiva generada por la cancelación de la deuda
contratada por México en 1994 y 1999 con el FMI, y el
cumplimiento de la meta fiscal pactada por Brasil con el FMI
en el marco del paquete de ayuda financiera. El Departamento
del Tesoro de México anunció este jueves que canceló la
integridad de la deuda mantenida con el FMI. El saldo de la
deuda ascendía a aproximadamente US$ 3 mil millones y estaba
programada para ser amortizada entre fines de 2000 y marzo de
2005. Como se recordará en 1995 México recibió un paquete
de ayuda múltiple por US$ 42 mil millones, el cual incluía
US$ 18.3 mil millones del FMI, el mismo que no fue utilizado
en su totalidad en dicha oportunidad. En 1999 México recibió
del FMI un crédito por US$ 4.1 mil millones.
El
gobierno brasileño reveló esta semana que cumplió
holgadamente la meta de ajuste fiscal acordada con el FMI para
el primer semestre del año. En la primera mitad del año el
superávit fiscal primario fue de US$ 13 mil millones, 44%
superior a la meta acordada con el FMI (US$ 9 mil millones).
Sin embargo, el gobierno reveló que a partir del mes de julio
el superávit mensual viene reduciéndose, lo cual se espera
continúe en los meses siguientes. Por esta razón el gobierno
anunció que el exceso de fondos superavitarios será
mantenido para asegurar el cumplimiento de la meta fiscal
trazada para el segundo semestre del año.
Sin
embargo, en cuanto al cumplimiento de la meta de inflación,
el gobierno brasileño podría estar enfrentando algunas
dificultades. En el mes de julio la inflación al consumidor
fue de 1.6%, acumulándose en el año una tasa de 3.28%. La
inflación subyacente – que excluye los precios de los
productos más volátiles- fue de 0.6%, equivalente a una tasa
anualizada de 7.4%, en tanto la meta de inflación global
trazada con el Fondo es de 6%. El Banco Central a su vez
anunció que puede esperarse un nuevo incremento en los
precios de los combustibles debido al alza del crudo en el
mercado internacional, aunque indicó que el alza de precios
al consumidor ocurrida en julio es un factor transitorio. Sin
embargo, anunció que modificará su meta de inflación para
el año 2000. En vista de estos resultados se espera que el
Banco Central se abstenga de continuar reduciendo las tasas de
interés domésticas, cuando menos en la próxima reunión del
comité monetario. Actualmente, las tasas de interés locales
están en niveles de 16.5%.
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