|
Durante
la presente semana, se mostró una recuperación de los
niveles de liquidez respecto a la semana previa, en vista de
la finalización del período de pago de impuestos y por el
hecho que las entidades bancarias ya habían hecho numerales.
Esto se vio reflejado en la ausencia de operaciones de mercado
abierto realizadas por el BCR. De esta forma, el saldo
promedio en cuenta corriente de los bancos se situó en S/. 93.3
millones promedio diario, inferior en 8.1% respecto a la
semana previa. Esta disminución en los saldos se debió a que
la semana anterior el BCR efectuó operaciones repos por S/. 197.1
millones, elevando significativamente el saldo de dicha cuenta.
Cabe
señalar que el manejo monetario del BCR está orientado a
evitar un alza significativa de las tasas de interés, motivo
por el cual interviene en el mercado inyectando liquidez
cuando éste la necesita, vía la recompra de CD (repos) y
operaciones swaps de moneda; o retirándola cuando se
registren excedentes, vía subastas de CD (esta medida busca
evitar una presión alcista sobre el tipo de cambio).
Este
comportamiento se evidenció claramente durante el mes de
julio, mes en el cual estacionalmente la liquidez del mercado
se ve fuertemente restringida. De esta forma, el BCRP inyectó
soles vía operaciones repos por S/. 3,277.3 millones,
manteniendo las tasas overnight (O/N) en 11.5% promedio. Como
consecuencia de ello, durante el mes de agosto el BCR realizó
operaciones de esterilización del exceso de soles inyectados
mediante la subasta de CD por S/. 680.0 millones, a
plazos que oscilaron entre 18 semana y 1 año. Estos mayores
plazos le evitan al ente emisor tener que estar esterilizando
los soles constantemente.
En
el mercado interbancario se mantuvo una negociación promedio
diario de S/.185 millones, 3% superior a la semana previa. Las
tasas de interés O/N se incrementaron en 12 bps, llegando a
8.2% promedio. Este incremento fue consecuencia del alza
registrada a fines de semana de la tasa O/N, la cual se
incrementó hasta 11.2%. Por su parte, en el mercado
interbancario en dólares, las tasas de interés se
mantuvieron estables, en alrededor de 7.2% promedio anual,
mientras que los montos negociados ascendieron a US$46.1
millones (-7.8% respecto a
la semana previa).
Tipo de
Cambio
El
mercado cambiario viene siendo afectado por las escasas
expectativas devaluatorias de los agentes económicos, lo cual
ha llevado a que, aún registrándose un excedente de soles en
la economía, no se genere una presión compradora de la
divisa. De esta forma, a pesar que agosto registró mayores
niveles de liquidez respecto
a julio, el tipo de cambio se revaluó en 0.1%, mientras que
en lo que va del año, la revaluación alcanza el 1.1%.
Esta
apreciación del dólar ocasionó que muchas empresas que habían
cubierto sus deudas ante una posible devaluación, vean
afectados sus resultados. Asimismo, las menores expectativas
devaluatorias han ocasionado que cada vez sean menores los
contratos a futuro renovados. A este hecho se le debe agregar
el incremento hacia fines de mes del spread entre las tasas
O/N en soles y dólares, lo cual estaría reduciendo aún más
el atractivo de estas operaciones.
De
esta manera, en el mercado interbancario se registró una
contracción de los montos negociados en el mercado spot
(-7.0%), aunque en el mercado forward los montos se
incrementaron de S/. 8.5 millones a S/. 13.1
millones, principalmente por operaciones efectuadas a inicios
de semana, aprovechando el spread negativo de las tasas O/N.
Perspectivas
Durante
los primeros días de la próxima semana, se espera que los
niveles de liquidez se mantengan relativamente estables. Sin
embargo, hacia fines de semana se mostraría una mayor demanda de
soles, debido a que el lunes 11 empieza el período de pago de
impuestos con los principales contribuyentes (RUC 9), y por el
hecho que los bancos tienden a acumular numerales durante la
primera quincena del mes. No obstante, se tienen programados
vencimientos de CDBCRP por S/. 250 millones para los días
11, 12 y 13 del presente, lo cual ayudaría a aliviar las
presiones sobre las tasas O/N en soles. De esta forma, el BCR
buscará mantener los niveles de liquidez del sistema en alrededor
de S/. 80 millones, con lo cual la tasa O/N no superaría los
niveles actuales.
En
cuanto al tipo de cambio, no se prevé mayor movimiento, en vista
que ya no se observa una demanda del sector real en este mercado. Las expectativas de devaluación durante el año se sitúan
en alrededor de 1.2%, con lo cual se estaría cerrando el año en
niveles de S/. 3.55.
|
